– 영업활동과 투자활동을 비교하며 알아보기
기업의 재무제표를 공부하다 보면 크게 세 가지 재무제표를 만나게 됩니다.
- 손익계산서
- 재무상태표
- 현금흐름표
이 중에서 처음에는 현금흐름표가 조금 어렵게 느껴질 수 있습니다.
“순이익이 잘 나오고 있으면 괜찮은 기업 아닌가?”
저도 처음에는 그렇게 생각했어요.
그런데 공부를 하다 보니
손익계산서에서 이익이 발생하는 것과 실제로 현금이 들어오는 것은 조금 다를 수 있다는 것을 알게 됐습니다.
그래서 기업을 제대로 살펴보려면
순이익뿐만 아니라 현금이 실제로 어떻게 들어오고 나가는지도 함께 확인할 필요가 있습니다.
이번 글에서는 현금흐름표가 무엇인지,
그리고 영업활동·투자활동·재무활동 현금흐름을 어떻게 살펴보면 좋을지 알아보겠습니다.
1. 손익계산서와 현금흐름표는 무엇이 다를까?
먼저 손익계산서와 현금흐름표의 차이를 간단하게 알아보겠습니다.
손익계산서는 일정 기간 동안 기업이 얼마나 많은 수익과 비용을 발생시켰고,
그 결과 이익이나 손실이 얼마나 발생했는지를 보여줍니다.
이때 회계에서는 발생주의를 사용하기 때문에
제품이나 서비스를 판매했지만 아직 돈을 받지 못한 경우에도
일정한 조건을 충족하면 매출과 이익으로 인식될 수 있습니다.
반면 현금흐름표는 일정 기간 동안 기업의 현금이 실제로 어떻게 들어오고 나갔는지를 보여줍니다.
예를 들어 어떤 회사가 100억 원어치 제품을 판매했지만 아직 돈을 받지 못했다면,
손익계산서에는 매출과 이익이 반영될 수 있지만
현금흐름에는 실제 현금이 들어온 시점에 따라 다르게 나타날 수 있습니다.
그래서 현금흐름표를 보면
“회사가 실제 현금을 어떻게 만들어내고 사용하고 있는가?”
를 살펴보는 데 도움이 됩니다.
다만 현금흐름표가 손익계산서보다 무조건 더 중요하다고 보기는 어렵습니다.
두 재무제표가 보여주는 정보가 서로 다르기 때문입니다.
2. 현금흐름표는 3가지 활동으로 나뉜다
현금흐름표는 크게 세 가지로 나눠서 볼 수 있습니다.
1)영업활동 현금흐름
기업의 본업과 관련된 현금의 유입과 유출을 보여줍니다.
제품이나 서비스를 판매하고 돈을 받는 과정,
원재료나 인건비 등을 지급하는 과정 등이 포함됩니다.
쉽게 말하면
“회사가 본업을 통해 현금을 만들어내고 있는가?”
를 살펴보는 데 도움이 됩니다.
2) 투자활동 현금흐름
기업이 장기적인 사업을 위해 자산을 취득하거나 처분하면서 발생하는 현금의 흐름입니다.
예를 들어
- 공장이나 설비를 구입하는 것
- 다른 기업이나 금융상품 등에 투자하는 것
- 보유한 자산을 매각하는 것
등이 있습니다.
기업이 설비를 새로 구입하면 현금이 나가기 때문에 투자활동 현금흐름은 마이너스가 될 수 있습니다.
하지만 투자활동 현금흐름이 마이너스라고 해서 무조건 좋은 것도, 나쁜 것도 아닙니다.
어디에 투자했는지와 그 투자 규모가 적절한지를 함께 봐야 합니다.
3)재무활동 현금흐름
기업이 자금을 어떻게 조달하고 주주에게 어떻게 돌려주는지를 보여주는 현금흐름입니다.
예를 들어
- 대출을 받는 것
- 회사채를 발행하는 것
- 유상증자를 하는 것
- 대출금을 갚는 것
- 배당금을 지급하는 것
- 자사주를 매입하는 것
등이 포함됩니다.
재무활동 현금흐름이 플러스라고 해서 무조건 위험한 것도 아닙니다.
기업이 새로운 사업을 시작하면서 필요한 자금을 조달할 수도 있기 때문입니다.
반대로 재무활동 현금흐름이 마이너스라고 해서 무조건 좋은 것도 아닙니다.
대출금을 갚는 것과 배당을 지급하는 것은 모두 현금이 나가는 활동이기 때문입니다.
따라서 각 항목의 부호보다 그 이유를 확인하는 것이 중요합니다.
3. 가상의 대기업 A와 게임기업 B를 비교해보자
이번에는 이해하기 쉽도록 두 개의 가상 기업을 만들어보겠습니다.
※ 아래 수치는 모두 이해를 돕기 위한 가상의 예시입니다.
| 항목 | 가상의 대기업 A | 가상의 게임기업 B |
|---|---|---|
| 순이익 | 5조 원 | 1,500억 원 |
| 영업활동 현금흐름 | +6조 원 | -300억 원 |
| 투자활동 현금흐름 | -4조 원 | -700억 원 |
| 재무활동 현금흐름 | -1조 원 | +1,000억 원 |
| 현금흐름 변화 | +1조 원 | 0원 |
가상의 대기업 A
대기업 A는 본업에서 6조 원의 현금을 만들어냈습니다.
동시에 공장이나 설비 등에 4조 원을 투자했고
배당이나 자사주 매입, 부채 상환 등에 1조 원을 사용했다고 가정해보겠습니다.
이 경우 영업활동에서 만들어낸 현금으로
투자와 주주환원 등에 필요한 자금을 어느 정도 충당하고 있는 모습을 볼 수 있습니다.
가상의 게임기업 B
반면 게임기업 B는 순이익이 1,500억 원 발생했지만
영업활동 현금흐름은 300억 원의 마이너스라고 가정해보겠습니다.
또한 게임 개발이나 다른 사업 등에 700억 원을 투자했고
부족한 자금은 유상증자나 차입 등을 통해 1,000억 원 조달했습니다.
이런 경우에는
“순이익은 발생했는데 왜 영업활동에서 현금이 부족했을까?”
라는 질문을 해볼 필요가 있습니다.
매출채권이 크게 증가했거나 재고가 늘어난 경우 등 여러 이유가 있을 수 있습니다.
따라서 단순히 “가짜 이익이다”라고 판단하기보다는 그 원인을 확인하는 것이 중요합니다.
4. 영업활동 현금흐름은 왜 중요할까?
현금흐름표에서 초보자가 가장 먼저 살펴보기 좋은 부분 중 하나가 바로
영업활동 현금흐름입니다.
기업의 본업에서 현금이 꾸준하게 들어오는지 확인할 수 있기 때문입니다.
영업활동 현금흐름이 계속 플러스라면?
본업을 통해 현금을 만들어내는 기업일 가능성을 확인할 수 있습니다.
특히 여러 해 동안 영업활동 현금흐름이 안정적으로 플러스를 유지하고 있다면
기업의 현금 창출 능력을 살펴보는 데 긍정적인 정보가 될 수 있습니다.
하지만 이것만으로 좋은 기업이라고 단정할 수는 없습니다.
영업활동 현금흐름이 마이너스라면?
조금 더 주의해서 살펴볼 필요가 있습니다.
특히 순이익은 계속 발생하는데 영업활동 현금흐름이 반복적으로 마이너스라면
“왜 이익은 발생하는데 현금은 들어오지 않을까?”
라는 의문을 가져볼 수 있습니다.
매출채권 증가, 재고 증가, 선수금이나 미지급금 변화 등
여러 이유가 있을 수 있기 때문에 원인을 확인해야 합니다.
따라서
영업활동 현금흐름 마이너스 = 가짜 이익
이라고 바로 판단하는 것은 적절하지 않습니다.
5. 투자활동 현금흐름이 마이너스면 좋은 걸까?
투자활동 현금흐름은 기업이 공장이나 설비를 구입하거나 다른 기업에 투자하면서
현금이 나가면 마이너스가 될 수 있습니다.
그래서
“투자활동 현금흐름이 마이너스다 = 미래를 위한 성장 투자다.”
라고 생각하기 쉽습니다.
하지만 이것도 항상 맞는 것은 아닙니다.
예를 들어 기업이 새로운 공장을 건설하기 위해 큰돈을 투자했다면
성장에 필요한 투자일 수 있습니다.
반면 실적에 비해 지나치게 많은 투자를 반복하거나 투자한 자산에서 충분한 성과가 나오지 않는다면
기업의 부담이 될 수도 있습니다.
따라서 투자활동 현금흐름을 볼 때는
“마이너스인가?”보다
“어디에 얼마를 투자하고 있는가?”
를 확인하는 것이 중요합니다.
6. 재무활동 현금흐름도 이유를 확인해야 한다
재무활동 현금흐름은 기업이 외부에서 자금을 조달하거나
주주에게 현금을 돌려주는 과정에서 발생합니다.
예를 들어 대출을 받거나 회사채를 발행하면 현금이 들어오기 때문에
재무활동 현금흐름이 플러스가 될 수 있습니다.
반대로 대출금을 갚거나 배당금을 지급하면 현금이 나가면서 마이너스가 될 수 있습니다.
따라서
재무활동 + = 나쁜 기업
재무활동 - = 좋은 기업
이라고 단순하게 판단하면 안 됩니다.
중요한 것은 왜 돈을 빌렸는지, 왜 돈을 사용했는지입니다.
예를 들어 성장 가능성이 높은 사업에 투자하기 위해 자금을 조달한 것이라면 의미가 다를 수 있습니다.
반대로 본업에서 현금을 충분히 만들지 못해서 계속 외부 자금에 의존하고 있다면
재무상태를 좀 더 주의해서 살펴볼 필요가 있습니다.
7. 현금흐름표는 1년보다 여러 해의 흐름을 보자
현금흐름표는 한 해의 숫자만 보고 판단하기보다
여러 해의 흐름을 함께 보는 것이 좋습니다.
예를 들어
| 구분 | 2022년 | 2023년 | 2024년 | 2025년 |
|---|---|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | + | + | + | + |
| 투자활동 현금흐름 | - | - | - | - |
| 재무활동 현금흐름 | - | - | - | - |
이런 기업이라면 본업에서 꾸준히 현금을 만들어내면서
그 현금으로 투자와 배당, 부채 상환 등을 하고 있는지 살펴볼 수 있습니다.
물론 이것 역시 숫자만 보고 결론을 내리기보다는 실제 투자 규모와 기업의 사업 상황을 함께 확인해야 합니다.
반대로
| 구분 | 2022년 | 2023년 | 2024년 | 2025년 |
|---|---|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | + | - | - | - |
| 투자활동 현금흐름 | - | - | - | - |
| 재무활동 현금흐름 | + | + | + | + |
처럼 영업활동 현금흐름이 계속 악화되고 외부 자금 조달에 의존하는 모습이 나타난다면
그 이유를 자세히 확인해 볼 필요가 있습니다.
8. 현금흐름표를 볼 때 이렇게 확인해보자
현금흐름표를 처음 보는 분이라면 너무 많은 숫자를 한꺼번에 보려고 하지 않아도 됩니다.
저라면 다음 순서로 살펴볼 것 같아요.
1)영업활동 현금흐름
먼저 본업에서 현금을 꾸준히 만들어내고 있는지 확인합니다.
특히 순이익과 영업활동 현금흐름이 지나치게 차이가 나는 경우에는 그 이유를 살펴봅니다.
2) 투자활동 현금흐름
현금을 어디에 투자하고 있는지 확인합니다.
공장과 설비에 투자하는 것인지, 다른 기업을 인수하는 것인지 등 투자 내용을 함께 살펴보면 좋습니다.
3)재무활동 현금흐름
돈을 어디에서 조달하고 어디에 사용하고 있는지 확인합니다.
대출이나 유상증자가 반복되는지, 반대로 배당이나 부채 상환 등에 현금을 사용하고 있는지도 살펴볼 수 있습니다.
4)여러 해의 흐름
마지막으로 한 해의 숫자가 아니라
3~5년 정도의 흐름을 살펴보면 좋습니다.
한 해의 현금흐름이 좋지 않았더라도 일시적인 이유가 있을 수 있기 때문입니다.
반대로 몇 년 동안 비슷한 문제가 반복된다면 좀 더 자세히 살펴볼 필요가 있습니다.
마무리 – 현금흐름표는 기업을 보는 또 하나의 창이다
처음에는 순이익만 보면 기업의 실적을 어느 정도 알 수 있다고 생각했습니다.
하지만 현금흐름표를 공부하면서
회계상 이익과 실제 현금의 움직임은 다를 수 있다는 것을 알게 됐습니다.
그래서 기업을 분석할 때는
순이익이 얼마나 발생했는지뿐만 아니라
그 이익이 실제 현금으로 얼마나 이어지고 있는지도 함께 확인하는 것이 중요합니다.
특히
- 영업활동에서 현금을 꾸준히 만들어내고 있는지
- 투자활동에서 어디에 돈을 사용하고 있는지
- 재무활동을 통해 돈을 어떻게 조달하고 사용하는지
- 이런 흐름이 여러 해 동안 어떻게 이어지고 있는지
를 함께 살펴보면 기업의 재무 상태를 조금 더 잘 이해할 수 있습니다.
다만 현금흐름표도 하나의 지표일 뿐입니다.
영업활동 현금흐름이 플러스라고 무조건 좋은 기업인 것도 아니고,
투자활동 현금흐름이 마이너스라고 무조건 성장하는 기업인 것도 아닙니다.
결국 중요한 것은 숫자의 방향보다 그 숫자가 만들어진 이유를 알아보는 것이라고 생각합니다.
저도 앞으로 기업을 볼 때 순이익이나 ROE, EPS만 확인하는 것이 아니라
현금흐름표까지 같이 살펴보려고 합니다.
핵심 요약
| 구분 | 살펴볼 내용 | 주의해서 볼 점 |
|---|---|---|
| 영업활동 | 본업에서 현금을 만들어내는지 | 순이익과 현금흐름의 차이가 큰 이유 |
| 투자활동 | 설비·자산 등에 어떻게 투자하는지 | 투자 규모와 투자 목적 |
| 재무활동 | 자금을 어떻게 조달하고 사용하는지 | 대출·증자 등이 반복되는지 |
| 전체 흐름 | 여러 해 동안 현금흐름이 어떻게 변하는지 | 한 해의 숫자만으로 판단하지 않기 |
※ 이 글은 경제 공부를 위한 내용이며, 특정 기업이나 종목에 대한 투자 권유가 아닙니다.