– 영업활동 vs 투자활동 비교로 보는 진짜 기업 체력에 대해 알아보겠습니다.
기업의 재무제표에는 3가지 핵심 문서가 있습니다:
1. 손익계산서
2. 재무상태표
3. 현금흐름표
이 중 가장 많이 무시되는 것이 바로 현금흐름표입니다.
“어차피 순이익 잘 나왔으면 괜찮은 거 아닌가요?”
라고 생각하는 분들도 많습니다.
하지만 실전 투자에서는
순이익보다 현금이 실제로 들어오고 나간 흐름이
훨씬 중요할 때가 많습니다.
이번 글에서는
현금흐름표가 왜 중요한지,
그리고 삼성전자와 게임주 C사의 실제 사례를 통해
영업 vs 투자 활동을 어떻게 해석할지 알아보겠습니다.
1️⃣ 손익계산서 vs 현금흐름표: 무엇이 더 믿을 만할까?
손익계산서는
“1년 동안 회계상으로 얼마나 벌었는가?”를 보여주는 지표입니다.
예를 들어, 매출을 올렸다고 해서
실제 현금이 들어오지 않았어도
→ 손익계산서엔 수익으로 잡힙니다. (발생주의 회계)
반면,
현금흐름표는
“그 해 실제로 들어오고 나간 현금을 기록한 표”입니다.
→ 즉, 기업의 진짜 체력을 확인할 수 있는 문서죠.
📌 예를 들어,
• 순이익은 흑자인데
• 영업활동 현금흐름이 마이너스라면?
→ 회계상 이익일 뿐, 실제 돈은 안 벌고 있다는 신호입니다.
2️⃣ 현금흐름표 구성 3가지
현금흐름표는 3가지 활동으로 나눠집니다:
① 영업활동 현금흐름- 제품/서비스를 팔아 실제 벌어들인 현금 흐름
② 투자활동 현금흐름- 설비 투자, 자산 매각, 타사 주식 투자 등 자산 관련 활동
③ 재무활동 현금흐름- 자금 조달, 배당 지급, 자사주 매입 등 재무 구조 변화
이 3가지 항목이 합쳐져
기업이 1년 동안 실제로 벌고 쓴 돈이 얼마인지가 계산됩니다.
3️⃣ 삼성전자 vs 게임주 C사 – 현금흐름표 비교
다음은 삼성전자와 게임주 C사의 2023년 현금흐름표를 간단히 비교한 예시입니다.
(※ 일부 수치는 실제를 반영한 가상의 예시입니다)
항목 삼성전자 게임주 C사
순이익 55조 원 1,500억 원
영업활동 현금흐름 +68조 원 -300억 원
투자활동 현금흐름 -47조 원 -700억 원
재무활동 현금흐름 -14조 원 +1,000억 원
총 현금흐름 변화 +7조 원 0원
(증자 자금 충당)
📌 해석:
• 삼성전자:
→ 제품 팔아 현금 벌고,
→ R&D·설비 투자에 지출하고,
→ 자사주 매입·배당 등으로 재무구조 안정화
→ 이상적인 구조
• 게임주 C사:
→ 이익은 나는데 영업에서 현금이 안 들어옴
→ 투자도 많이 하고
→ 부족한 돈은 유상증자나 대출로 메움
→ 체력 약한 기업 신호
4️⃣ 투자자가 반드시 확인해야 할 3가지 포인트
✅ ① 영업활동 현금흐름이 +인지 확인하라
**기업 본업에서 실제 돈을 벌고 있는가?**가 핵심입니다.
• 지속적으로 +면:
→ 건강한 기업 구조
• 반복적으로 -면:
→ 회계상 이익에 비해 실제 현금 유입이 없음
→ ‘가짜 이익’일 수 있음
✅ ② 투자활동 흐름이 -이면 성장 중일 가능성
• 투자활동 흐름이 **마이너스(-)**라는 건
→ 공장 짓고, 기술 개발하고, 타 기업 인수하는 등
→ 미래를 위한 투자 중이라는 뜻
✅ 단기적으로는 현금 빠져나가지만
→ 중장기 성장을 위한 긍정적 시그널
단, 투자 규모 대비
→ 영업 현금 창출 능력이 없으면 부채 의존도가 커질 수 있으니 주의
✅ ③ 재무활동 현금흐름이 +면 자금 조달 중
• 대출, 회사채, 유상증자 등으로 자금 확보 중
📌 단기에는 필요하지만,
지속되면 위험신호일 수 있음
→ 기업이 본업(영업)이나 자산(투자)으로 벌지 못하고
→ 외부에서 돈을 계속 빌려오는 구조라면
→ 사업 모델 자체가 위험할 수 있음
5️⃣ 현금흐름표로 투자 기업 이렇게 평가하자
✅ Step 1 – 영업활동 현금흐름 확인
→ +이면 본업 수익성 우수
→ -이면 흑자 기업이라도 유의
✅ Step 2 – 투자활동 현금흐름
→ 일시적 –는 성장 투자 가능성
→ 반복적 –는 실적에 비해 과도한 투자일 수 있음
✅ Step 3 – 재무활동 흐름 체크
→ 자금 조달이 계속되는가?
→ 배당·자사주 매입으로 주주친화 경영 중인가?
✅ Step 4 – 3년 이상 흐름으로 추세 파악
→ 1년치만 보고 판단하지 말 것
→ 추세적으로 영업현금이 줄거나, 재무활동 비중이 커진다면 위험 신호
✍️ 마무리: 현금흐름표는 기업의 진짜 체력을 보여준다
손익계산서에는
기대 매출, 외상 매출, 일회성 수익까지 포함됩니다.
하지만 현금흐름표는
“실제 돈이 지금 얼마나 들어오고 있는가?”
를 보여주는 가장 현실적인 재무정보입니다.
ROE, EPS, PER 모두 중요하지만
→ 그 수치를 실제로 뒷받침해줄 현금 흐름이 없다면
→ 숫자만 좋은 ‘거품 기업’일 수 있습니다.
📌 핵심 요약:
구분 좋은 기업 구조 주의할 기업 구조
영업활동 흐름 꾸준한 + 반복적인 -
투자활동 흐름. 일시적 – 과도한 투자,
(성장 투자) 회수 없음
재무활동 흐름 배당 중심의 – 유상증자
대출 중심의 +
전체 흐름. ‘영업 + 투자 – 재무 –’ ‘영업 – 재무 +’
구조 이상적 구조는 위험 가능성