앞에서 이익이 난다고 해서 회사에 현금이 꼭 많이 남아 있는 것은 아니라는 내용을 알아봤습니다.
처음 공부 할 때 이익과 현금이 다르다는 것이 조금 헷갈렸는데,
현금흐름표를 찾아보다 보니 또 궁금한 게 생겼습니다.
영업활동을 통해 현금이 들어왔다면 그 돈을 회사가 전부 사용할 수 있는 걸까?
그것도 아니었습니다.
회사가 사업을 계속하려면 공장을 짓거나 기계를 구입하는 것처럼 필요한 투자를 해야 하기 때문입니다.
그러다 보니 영업활동을 통해 들어온 현금에서
이런 투자에 사용한 돈을 빼고 나면 실제로 얼마나 남는지도 궁금해지더라고요.
이때 자주 나오는 것이 잉여현금흐름, FCF(Free Cash Flow)였습니다.
1.잉여현금흐름(FCF)은 무엇일까?
잉여현금흐름은 회사가 영업활동을 통해 현금을 벌어들인 뒤,
사업을 위해 필요한 투자를 하고도 남는 현금을 보는 개념입니다.
보통 간단하게는 다음과 같이 설명합니다.
FCF = 영업활동 현금흐름 - 자본적 지출(CAPEX)
여기서 CAPEX라는 단어가 처음에는 조금 낯설었는데,
쉽게 말하면 회사가 사업을 위해 공장이나 기계, 시설 등을 구입하거나 투자하는 데 사용하는 돈이라고 보면 됩니다.
예를 들어 A회사의 영업활동 현금흐름이 10억 원이고 공장이나 기계 등에 4억 원을 사용했다면,
10억 원 - 4억 원 = 6억 원
으로 단순하게 계산할 수 있습니다.
즉, 영업활동으로 현금 10억 원이 들어왔지만
사업에 필요한 투자를 하고 나니 6억 원이 남았다는 식으로 이해할 수 있습니다.
실제 기업의 FCF는 기업의 사업구조나 계산 방식 등에 따라 조금 다르게 계산될 수 있지만,
초보자로써 공부할 때는 이 정도로 이해하니 어렵지 않았습니다.
2.영업활동 현금흐름이 같은데 FCF가 다를 수도 있다
그렇다면 영업활동 현금흐름이 좋으면 FCF도 당연히 좋은 걸까요?
그렇지는 않았습니다.
예를 들어 A회사와 B회사가 모두 영업활동을 통해 현금 10억 원을 벌었다고 해보겠습니다.
A회사는 올해 공장이나 기계 등에 2억 원을 투자했고,
B회사는 새로운 공장을 짓느라 7억 원을 투자했다고 가정해보겠습니다.
단순하게 계산하면 A회사의 FCF는 8억 원이고 B회사의 FCF는 3억 원입니다.
두 회사 모두 영업활동 현금흐름은 10억 원으로 같지만,
투자에 사용한 돈이 다르기 때문에 FCF는 달라집니다.
이 부분을 보면서 영업활동 현금흐름만 보는 것과
FCF를 같이 보는 것은 조금 다르다는 것을 알게 되었습니다.
3. 순이익과 FCF도 같은 숫자는 아니다
여기서 앞에서 공부했던 순이익과도 조금 헷갈릴 수 있습니다.
순이익은 손익계산서에서 계산되는 회계상 이익이고,
FCF는 현금이 실제로 들어오고 나가는 흐름을 바탕으로 살펴보는 숫자이기 때문입니다.
예를 들어 회사가 제품을 많이 판매해서 순이익은 늘었는데,
아직 거래처에서 받을 돈이 많다면 실제로 들어온 현금은 생각보다 적을 수 있습니다.
반대로 순이익이 크게 늘지 않았더라도 영업활동에서 현금이 잘 들어오고
투자에 사용한 돈이 많지 않다면 FCF가 괜찮게 나올 수도 있습니다.
그래서 순이익이 얼마나 늘었는지와 FCF가 어떻게 변했는지는 서로 다른 관점에서 볼 필요가 있습니다.
공부 시작 할 땐 회사가 이익을 냈다는 것과 현금이 남는다는 것을 비슷하게 생각했는데,
앞에서 현금흐름을 공부하고 FCF까지 알아보니 이 둘을 따로 봐야 하는 이유가 조금 이해됐습니다.
4.FCF가 높으면 무조건 좋은 회사일까?
여기서 또 하나 주의해야 할 점이 있습니다.
FCF가 높다고 해서 무조건 좋은 회사라고 볼 수는 없습니다.
회사가 올해 특별히 큰 투자를 하지 않았다면 FCF가 높게 나올 수도 있습니다.
반대로 성장하는 회사가 새로운 공장이나 생산시설을 만들기 위해
많은 돈을 투자하고 있다면 FCF가 낮아지거나 마이너스가 될 수도 있습니다.
예를 들어 어떤 회사가 영업활동을 통해 현금 10억 원을 벌었는데
새로운 공장을 짓는 데 12억 원을 사용했다면 단순 계산상 FCF는 -2억 원입니다.
숫자만 보면 좋지 않아 보이지만,
그 공장이 앞으로 회사의 생산량과 매출을 늘리기 위한 투자라면
단순히 FCF가 마이너스라는 이유만으로 회사를 나쁘다고 판단하기는 어렵습니다.
그래서 FCF를 볼 때는 숫자의 크기만 보기보다는
왜 그만큼의 돈을 투자했는지를 같이 확인해야 할 것 같습니다.
5. FCF가 꾸준히 발생한다면 무엇을 볼 수 있을까?
반대로 FCF가 몇 년 동안 꾸준히 플러스로 나온다면 회사가 본업에서 현금을 만들어내고,
필요한 투자까지 하고도 현금이 남고 있다는 뜻으로 볼 수 있습니다.
이런 현금은 회사의 여러 가지 용도로 사용될 수 있습니다.
예를 들어 빚을 갚을 수도 있고, 새로운 사업에 투자할 수도 있습니다.
주주에게 배당을 하거나 자사주를 매입하는 데 사용할 수도 있습니다.
물론 FCF가 발생한다고 해서 회사가 반드시 주주에게 배당을 많이 하는 것은 아닙니다.
앞으로 더 큰 투자가 필요할 수도 있고,
회사가 현금을 보유하고 있어야 하는 상황일 수도 있기 때문입니다.
그래서 FCF가 꾸준히 발생하는 기업을 보게 된다면
그 현금을 어디에 사용하고 있는지도 같이 확인해보면 좋겠다는 생각이 들었습니다.
6.FCF를 볼 때 무엇을 같이 보면 좋을까?
FCF 하나만 보기보다는 몇 가지를 같이 확인하면 좋을 것 같습니다.
먼저 영업활동 현금흐름입니다.
회사가 본업을 통해 꾸준히 현금을 만들어내고 있는지 볼 수 있기 때문입니다.
그리고 CAPEX가 얼마나 되는지도 같이 볼 필요가 있습니다.
FCF가 갑자기 크게 변했다면
공장이나 기계 등에 평소보다 많은 투자를 한 것은 아닌지 확인해볼 수 있습니다.
또 한 해의 FCF만 보기보다는 몇 년 동안의 흐름을 보는 것도 도움이 될 것 같습니다.
예를 들어 FCF가
3년 전 3억 원
2년 전 4억 원
1년 전 6억 원
올해 8억 원
처럼 꾸준히 늘고 있다면
왜 계속 증가하고 있는지 살펴볼 수 있습니다.
반대로 FCF가 계속 줄어들고 있다면 매출이나 영업이익뿐만 아니라
투자 규모나 현금흐름이 어떻게 변하고 있는지도 같이 확인해볼 수 있습니다.
7. FCF 금액만 가지고 회사를 비교해도 될까?
여기서 한 가지 더 생각해볼 부분이 있었습니다.
예를 들어 A회사의 FCF가 100억 원이고
B회사의 FCF가 30억 원이라면
A회사가 훨씬 좋아 보일 수 있습니다.
그런데 두 회사의 규모가 완전히 다르다면
단순히 FCF 금액만 비교하는 것은 조금 조심해야 합니다.
매출이 수천억 원인 회사와 매출이 수십억 원인 회사의 FCF를
같은 기준으로 놓고 비교하기는 어렵기 때문입니다.
또 같은 업종이라도 공장이나 설비가 많이 필요한 회사와 그렇지 않은 회사는
투자에 사용하는 금액이 다를 수 있습니다.
그래서 FCF를 볼 때도 숫자가 얼마인지뿐만 아니라 회사의 규모와 업종,
투자 상황을 함께 봐야 한다는 것을 알게 되었습니다.
8.FCF를 공부하고 나니
저는 영업활동을 통해 현금이 많이 들어오면
회사에 그만큼 돈이 남는다고 생각했습니다.
그런데 회사를 운영하려면 공장이나 기계 등에
계속 돈을 써야 한다는 것을 알고 나니 조금 달라 보였습니다.
그래서 이제는 기업의 현금흐름을 볼 때 “현금이 얼마나 들어왔지?”에서 끝나는 것이 아니라
“그 돈에서 사업에 필요한 투자를 하고 나면 얼마나 남지?”
라는 것도 같이 보게 될 것 같습니다.
FCF 하나만 가지고 기업의 좋고 나쁨을 판단할 수는 없겠지만,
영업이익이나 순이익만 볼 때와는 또 다른 부분을
확인할 수 있다는 점은 기억해두려고 합니다.
이렇게 하나씩 알아가다 보니 기업을 볼 때 확인해야 할 것들이 조금씩 늘어나는 것 같습니다.
※ 이 글에서 사용한 회사와 숫자는 이해를 돕기 위한 가상의 예시입니다. 실제 기업의 FCF는 기업의 사업구조와 투자 규모 등에 따라 다르게 계산되거나 해석될 수 있습니다.